投资塌方暴跌90%

投资塌方暴跌90%

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西方品牌正在移除中国供应链（29图）｜晚报

下周流动性将迎历史最大考验（29图）｜晚报

Headline

高盛：人工智能改变中国市场游戏规则

中国对北美的投资在特朗普胜选前暴跌90%

各地目标显示2025年地方财政增速或将放缓

中国持美债规模连续九个月下降

科技股行情带动中国ETF资金流入

美国制造商成本涨幅创新高

美建筑商信心指数大幅下降

博通、台积电或收购英特尔业务

Meta连涨20天后最终回调

Vanguard S&P 500 ETF成全球最大ETF

大选前，德国经济信心大幅回升

日本富裕家庭财富增长远超普通家庭

日本政府出售大米储备应对价格飙升

巴西公司债表现优于新兴市场同业

OPEC+或推迟增产，油价企稳

中国

1.高盛表示，人工智能（AI）未来十年或将推动中国企业年均盈利增长2.5%，主要通过生产力提升、成本节约和新收入机会三大途径实现。生产力提升：若企业利用AI提高劳动生产率，MSCI中国指数成分股年均盈利增速可提高1.1%；成本节约：假设AI通过自动化和劳动力优化降低3%的人工成本，企业盈利每年可提升1.8%；新收入机会：技术投资推动新商业模式发展，预计未来十年可额外贡献1%的年均盈利增长。

来源：高盛（《中国策略：人工智能改变游戏规则》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

2.高盛表示，如果人工智能（AI）带来实际收益，中国的股票估值或将提升15-20%，主要基于以下分析。1.盈利增长：假设AI推动每股收益（EPS）年均增长2.5%，在股息折现模型（DDM）下，企业公允价值将上升25%；2.股本回报率（ROE）：经验数据显示，ROE提高0.3%（对应2.5%的利润增长）可令市场估值上调13%；3.中美科技股估值收敛：若中国科技股与美国同行的EPS增长和ROE水平部分趋同，市净率（P/B）折扣可从75%缩窄至47%，推动科技股估值提升56%，基准指数估值增长16%；4.市场信心回升：中国新兴产业企业信心指数（EPMI）若从当前的48回升至55，指数市盈率（PE）将提升5%。

来源：高盛（《中国策略：人工智能改变游戏规则》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

3.受美国政策限制和企业对特朗普胜选后的不确定性影响，荣鼎集团数据显示，去年四季度中国对美、加、墨的新投资仅1.91亿美元，同比锐减90%。相比之下，中国企业同期宣布的全球对外投资达165亿美元，非洲和中东成为最大投资目的地。

来源：Bloomberg

4.2025年，各省预计财政收入增速将放缓，印证了市场对财政政策更趋务实的预期。20个设定具体目标的省份中，大多数下调了财政收入增速目标，仅新疆和吉林的目标高于5%。这一调整并非因减税政策，而是地方政府在2024年面临财政紧张后目标变得更加现实。这意味着2025年财政支出可能更多依赖债务融资和中央政府转移支付。

来源：花旗（《两会前瞻：盯市两会》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

5.美国财政部数据显示，2023年12月中国持有的美国国债降至7590亿美元，环比减少96亿美元，为连续9个月下降。自2022年4月起，中国持仓已持续低于1万亿美元。同月，被视为中国托管账户所在地的比利时的持仓则逆势攀升。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

6.2024年9月，上海开始发放5亿元人民币消费券。数据显示，上海餐饮收入的降幅在消费券发放后缩小；同时，上海电影票房收入虽有所改善，但表现未显著优于全国水平。这意味着，消费券并非“万能药”，其刺激效果可能因行业不同而有所差异。

来源：花旗（《以旧换新政策能否拯救消费？》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

7.受DeepSeek推动的科技股行情影响，投资者上周大举涌入中国股票ETF，规模78亿美元的KraneShares金瑞中证中国互联网ETF（KWEB）单周录得6.37亿美元资金流入，创去年10月以来新高，并连续第四周实现净流入。

来源：Bloomberg

8.百度发布2024年第四季度业绩，当季营收同比下降2%至341.24亿元，但好于市场预期低334亿元。GAAP下，归母净利润同比增长100%至51.92亿元，而Non-GAAP下则下降13%至67.09亿元，主要因投资账面价值变动。其中，百度在线广告业务承压，四季度收入同比下降7%至179亿元，为全年最大跌幅；App月活跃用户（MAU）环比下降，12月降至6.79亿人；云业务收入同比增长26%至71亿元，全年增长17%。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

美国

1.纽约联储调查显示，美国制造商成本以两年来最快速度上涨，关税政策可能进一步推高价格。2月制造业支付价格指标上升11点至40.2，创近两年新高。整体来看，纽约联储2月商业景气指数上升18点至5.7，但企业乐观指数和未来商业活动预期大幅下滑。

来源：Bloomberg

2.受抵押贷款利率高企和关税担忧影响，2月份全美住宅建筑商协会(NAHB)美国住宅建筑商信心指数降至42点，为去年9月以来最低，低于市场预期。其中，对未来六个月市场预期的分类指数大跌13点至46，创疫情初期以来最大降幅，反映建筑商信心急剧下降。此外，当前销售情况和潜在买家流量指标也同步下滑。

来源：Bloomberg

3.华尔街日报报道，博通和台积电正考虑收购英特尔的部分业务，前者有意收购芯片设计和营销部门，后者可能收购其制造业务。伯恩斯坦表示，博通若接管英特尔业务，可能比后者更善于管理，并有能力大幅削减成本，同时保持创新。然而，该交易可能面临中美监管审查等挑战。受潜在收购消息影响，英特尔股价近日大涨，周二收盘上涨约16%，五个交易日累计涨幅达35%。

来源：华尔街日报

4.Meta Platforms周二下跌2.8%，终结了其连续20天的上涨纪录，这是该公司历史上最长连涨，在美股历史上也极为罕见。此前Meta股价飙升得益于强劲财报、人工智能计划以及近期公布的人形机器人研发消息。

来源：边际Lab x FinGraph财经图集

5.尽管特斯拉仍然保持着高估值，但市场对其未来增长的信心正逐渐减弱。特斯拉的市盈率目前为119倍，远高于“七巨头”平均的30倍，以及标准普尔500指数的22倍。这一估值意味着该公司未来一年的收益将跃升约30%，而根据彭博的数据，分析师平均预计其2025年的利润将增长19%。这种高估值也意味着任何失望的消息都可能导致股价大幅下跌，特别是特斯拉近期期权市场上的买盘开始减弱，波动率上升，表明交易员开始为潜在的股价下跌支付更多期权费。

来源：Bloomberg

6.Vanguard的标普500 ETF已成为全球资产规模最大的ETF，取代了State Street的SPDR S&P 500 ETF（SPY），后者在过去近30年一直保持这一地位。尽管两只基金本质上相同，但Vanguard基金的快速增长反映出投资者更倾向于成本更低的产品。目前，Vanguard的标普500 ETF年费率为0.03%，低于SPY的0.09%。不过，SPY在二级市场的交易量更大，因此仍是机构投资者调整市场敞口的主要工具。

来源：华尔街日报

7.Strategy（前身为MicroStrategy）计划发行20亿美元可转换债券，以筹集资金购买比特币。这是该公司今年首次发行此类债券，且属于其2027年前筹集420亿美元购币计划的一部分。去年，Strategy共发行了62亿美元可转换债券，创下单家公司年度发行纪录。这些债券将于2030年3月到期，不支付利息，属于无担保的高级债务。作为全球最大的比特币持有公司之一，Strategy目前持有约460亿美元的比特币，今年股价已上涨15%。

来源；边际Lab x FinGraph财经图集

8.美国30年期市政债券收益率已升至同期美国国债收益率的85%左右，创去年11月特朗普胜选以来最高水平。2月份，美国30年期市政债券发行量同比增长27%，达到约210亿美元，拖累了市政债券的价格。联邦税收政策的不确定性以及市场对政府削减开支措施的担忧也导致了市政债券的疲软。

来源：Bloomberg

欧洲

1.受即将举行的选举可能带来更友好的政府及降息提振需求的影响，投资者对德国经济的信心显著改善。ZEW研究所2月预期指数从1月的10.3升至26，超出市场预期，创两年来最大涨幅，而衡量当前状况的指标也有所上升。

来源：Bloomberg

2.德国是自1960年以来接收难民人数最多的国家，尤其自2015年难民危机以来，进入德国的难民人数激增。这凸显了移民问题在德国选民心中的重要性，且随着反移民的德国另类选择党席位增多，其他党派在移民政策上的立场也面临压力。

来源：BCA Research

3.根据欧盟统计局的数据，2024年德国企业的电价达到每千瓦时20欧分以上，为欧盟地区的最高水平。

来源：Bloomberg

亚太

1.日本野村研究所（NRI）数据显示，日本富裕家庭和超级富裕家庭持有的资产价值已升至创纪录的469万亿日元（约合3.1万亿美元），从2011年到2023年分别增长了一倍多和两倍多；而占日本家庭总数约80%的大众家庭的资产仅增长了42.2%。财富差距日益扩大主要反映在股票收益上，因为高净值家庭持有的股票通常较多。2023年，日本最富有的3%的家庭持有该国家庭净资产的26%。

来源：Bloomberg

2.为应对创纪录的大米价格，日本将出售21万吨紧急储备大米，约占日本年预测大米需求量的3%。日本农林水产省数据显示，日本 5公斤大米平均零售价已经同比飙升82%，达到3688日元（约合24美元）。日本政府目前储备了约100万吨大米，该储备系统始于1995年，以应对1993年的歉收。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.在去年12月遭遇抛售之后，巴西公司美元债券表现重新优于其他新兴市场同类债券，年初至今的回报率为2.2%，约为新兴市场公司债券平均回报率的两倍。由于美国总统特朗普将注意力转向其他发展中国家，巴西资产近期有所回升，巴西雷亚尔今年上涨近8%，是全球表现最佳的主要货币，推动巴西股市以美元计价上涨13%。巴西多家公司今年也进行了债券融资，与2024年末市场因对巴西总统卢拉财政政策的担忧而大跌形成对比。

来源：Bloomberg

2.西非国家经济共同体（ECOWAS）数据显示，西非国家约40%的大米依赖进口，自给率普遍较低，这一比例小于非洲大陆的约40%。2023年印度限制大米出口一度导致全球米价飙升，凸显了非洲粮食安全的脆弱性。

来源：Bloomberg

全球

独角兽企业从估值达到10亿美元到首次公开募股（IPO）的平均时间越来越长。CB Insights数据显示，2014年独角兽企业这一平均时间约为1.5年，而2024年则达到近4年。

来源：Bloomberg

大宗商品和能源

WTI原油价格止住连续三日跌势，收于每桶72美元附近，因OPEC+代表表示可能推迟原定4月的增产计划。这将是该联盟第四次推迟增产，缓解了市场对供应过剩的担忧。国际能源署（IEA）预计今年全球日供应将过剩45万桶，而美国原油库存已升至三个月高位，市场紧张程度指标也显示供应过剩迹象。此外，美国和俄罗斯同意组建团队谈判俄乌冲突，若达成和平协议，可能导致对俄石油制裁解除，进一步增加全球供应。