总杠杆效应
总杠杆效应
（一）总杠杆
总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
（二）总杠杆系数（DTL=DOL×DFL）
1.定义公式
总杠杆系数＝普通股收益变动率/产销量变动率
2.简化公式（在不存在优先股股息的情况下）
总杠杆系数＝基期边际贡献/基期利润总额
DTL＝M/（EBIT-I）＝M/（M－F-I）
DTL=DOL×DFL
DTL=（M/EBIT）×[EBIT/（EBIT-I）]=M/（EBIT-I）＝M/（M－F-I）
【教材·例题5-16】某企业有关资料如表5-9所示，可以分别计算其20×2年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
3.总杠杆与公司风险
公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
【提示】
（1）一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
（2）一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。
【例题·判断题】（2018年试卷2）如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。（ ）
【答案】正确
【解析】根据，财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息-税前优先股股利），如果企业的全部资产来源于普通股权益资本，其财务杠杆系数等于1，而总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。
【例题·单选题】假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60∶40，据此可断定该企业（ ）。
A.只存在经营风险
B.经营风险大于财务风险
C.经营风险小于财务风险
D.同时存在经营风险和财务风险
【答案】D
【解析】根据权益资本和负债资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法判断出财务风险和经营风险谁大谁小。
【例题·单选题】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（ ）。
A.初创阶段
B.破产清算阶段
C.收缩阶段
D.发展成熟阶段
【答案】D
【解析】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是发展成熟阶段。
【例题·计算分析题】（2017年改编）乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20000万元(不包括利息费用)。单位变动成本为0.4万元。单位售价为0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4000万元。
要求：
（1）计算2016年度的息税前利润。
（2）以2016年度数据为基期数据，计算下列指标：①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。
【答案及解析】
（1）2016年度的息税前利润=（0.8-0.4）×100000-20000=20000（万元）
（2）①经营杠杆系数=（0.8-0.4）×100000/20000=2
②财务杠杆系数=20000/（20000-4000）=1.25
③总杠杆系数=2×1.25=2.5。
